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银行永续债有望破冰 多重障碍待破除

借贷宝 2019-02-23 17:53 借贷宝资讯 89 ℃

  国务院金融稳定发展委员会办公室日前召开专题会议,研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题,推动尽快启动永续债发行。中国银行国际金融研究所研究员熊启跃指出,发行永续债可以提升银行支持实体经济能力,有助于拓展银行资本补充渠道,夯实银行资本基础,但发行尚面临税收、会计、监管,以及投资者准入等政策方面的障碍。

  补充银行一级资本

  什么是永续债?证监会官网有关页面提到,借贷宝,“永续债券(Perpetual bond)是没有到期日的债券,一般由主权国家、大型企业发行,持有人不能要求清偿本金,但可以按期取得利息,是偏好超长期高回报的投资者青睐的投资工具。永续债特点体现在高票息、长久期、附加赎回条款并伴随利率调整条款。”

  熊启跃介绍道,永续债是非金融企业或金融企业发行的,没有明确到期时间或期限非常长(一般超过30年)的债券。

  东方金诚首席金融分析师徐承远表示,从2013年10月武汉地铁集团有限公司发行首单永续债以来,截至2018年8月末,永续债市场存量已达到1.39万亿元。然而,国内商业银行暂无永续债发行的案例。

  兴业研究金融监管分析师何帆、兴业银行首席经济学家鲁政委指出,有别于一般企业永续债,商业银行永续债附有强制减记或转股条款,同时,根据其补充的资本或TLAC(总损失吸收能力)的等级差异,在偿付顺序、分红派息上的规定存在差异。

  “在巴塞尔协议Ⅲ下,银行资本被分为核心一级资本、其他一级资本和二级资本。银行发行的满足一些额外要求的永续债可计入银行其他一级资本,补充资本金。这些要求包括:具有损失吸收能力,即附有减记或转股条款;特殊的赎回机制安排;票息支付是非强制和非累积的。”熊启跃指出。

  在熊启跃看来,当前探索发行永续债有三大意义:首先,资本金不充足一定程度限制了银行业支持实体经济的能力,而永续债的探索发行有利于缓解资本监管压力,释放信贷空间;其次,有利于夯实银行资本基础,提升风险抵御能力,守住不发生系统性金融风险的底线;再者,与国际同业相比,其他一级资本不足是我国银行业资本充足率不高的重要原因,永续债的探索发行能够拓展银行资本补充渠道,优化资本结构,改变我国银行业其他一级资本占比较低的局面。

  徐承远也表示,永续债的发行将会有效增强商业银行资本实力,提升银行资本充足水平,为其扩大信贷投放提供充足的“弹药”,从而有利于实体经济融资,对当前经济转型期实体企业发展起到稳定作用。

  “考虑到永续债等创新资本补充工具具有次级性、含减记或转股条款等设定,对发行人主体信用等级要求较高,未来永续债发行主体将更多集中于主体AA+级(含)以上商业银行。”徐承远指出。

  发行面临多重障碍

  华泰证券研究员沈娟、郭其伟指出,商业银行发行永续债主要存在三大困难。第一,永续债的发行成本较高,降低了商业银行的积极性。第二,永续债的投资者较为有限。第三,永续债的多项政策配套有待建立,主要包括永续债的法律效力、税收制度、清偿顺序等。

  熊启跃则表示,永续债发行面临四大障碍:“首先,会计属性尚未明确。国际上,多数国家将永续债计入负债。在我国,非金融企业发行的永续中票和证券公司发行的永续债被认定为权益,这与国际做法存在差异。其次,税收政策仍需厘清。一是明确永续债票息支出能否税前扣除。对发行人而言,国际上多数国家的永续债票息可税前扣除。当前,永续债票息能否税前扣除取决于主管部门对其期限的认定。二是明确境外投资者代扣代缴所得税要求。根据我国税法,境外投资者购买中资银行海外发行永续债时,中资银行要代扣代缴利息收入所得税。与国际上豁免预提税的国家相比,发行人承担的税负成本较高。再次,损失吸收条款较为单一。受监管政策影响,我国资本工具的损失吸收条款设计较为单一,如优先股为转股条款,二级资本工具为永久减记条款,这在一定程度抑制了市场主体、特别是海外投资主体的投资意愿。另外,投资者准入需完善。国际上,保险公司、基金公司、养老金管理公司、资产管理公司是永续债的主要投资者。我国现行政策不允许保险公司投资减记型二级资本工具。根据这一规定,当减记型永续债推出时,保险公司将被禁止投资。”


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